近来日元汇率持续贬值，美元兑日元汇率逼近150关口。日本政府什么时候出手干预、日本央行货币政策正常化步伐何时再进一步、日元还会跌多久等引发广泛关注。
　　日元汇率逼近150日元兑1美元关口
　　近日，美元兑日元汇率连续刷新年内最高值，26日一度涨至149.17，向150这一心理关口逼近。而这也是市场预期日本政府将再次出手干预汇率的节点。
　　分析认为，日美货币政策方向性差异是日元不断走低的主要原因。
　　22日，日本央行货币政策会议再次作出维持超宽松货币政策的决定，并未如市场普遍猜测的废除负利率政策。
　　目前日本短期利率维持在-0.1%水平，长期利率方面，随着日本央行7月大幅拓展收益率曲线控制政策（YCC）的操作弹性，长期利率控制目标上限事实上放宽至1%。
　　日本央行行长植田和男在当天的新闻发布会上表示，当前离持续稳定实现2%的通胀目标仍有距离，因此有必要坚持不懈地实施超宽松货币政策。
　　与此同时，美联储却在释放可能继续加息的信号。联邦公开市场委员会预计，截至今年底联邦基金利率的适当水平将在5.6%。而目前联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%之间。9月22日，美国长期利率16年来首次上升至4.5%的高水平。高盛等市场机构预计，美联储开始降息的时间或推迟到明年第四季度，预期高利率将长期化。
　　在此背景下，日美长期利率差已超过3.7%，扩大到10个月以来最高水平。
　　日本政府何时出手？
　　在日元汇率低位持续承压的情况下，市场对日本政府何时出手尤为关注。当前日元汇率已显著低于去年9月日本财务省出手干预时不到146日元兑1美元的水平，政府再度出手干预的可能性不断增加。
　　目前日本政府的“干预”还在口头层面。日本首相岸田文雄9月21日在面向美国投资者的演讲中提到了汇率动向，他强调：“我们持续高度关注，对过度的汇率变动将采取合适的应对措施，包括全部选项在内”。
　　与去年日本政府和央行出手干预的时候情况不同，今年日本宏观经济呈现诸多积极变化。能源价格下降贸易赤字收窄、股指高位股市繁荣、企业投资增加、海外游客恢复拉动消费等，消减了市场对日元贬值的危机感和政府因日元贬值承受的压力。因此去年的“干预线”现在或已不具备参考价值。这也是日本央行之所以比去年“沉得住气”的重要原因。
　　其实早在年中日元在145日元兑1美元左右水平时，不少分析人士就预期，“政府或没有过多干预动力”，甚至期待弱势日元能帮助日本提振经济增长，实现通胀目标。除非日元汇率过低重新引发选民对生活成本上升的不满，政府才会出手，“150”或许是那个节点。
　　日元还会跌多久？
　　现在分析人士应该比较容易作出日元贬值很可能突破150日元兑1美元的判断，毕竟这个距离已经相当近了。但“150”之后会怎样，很大程度上取决于日本央行何时向货币政策正常化迈出关键一步。
　　植田和男表示，目前的通胀主要还是成本推升型通胀，不同于央行追求的目标。要持续稳定地达成央行2%通胀目标，最重要的前提是持续加薪，实现“物价上涨和工资上涨的良性循环”。
　　当前日本经济仍面临多种不确定性，个人消费不振、企业设备投资增长不及预期，内需疲软，工资增长追不上物价上涨，实际工资持续下降，加薪势头能否保持也是未知数，这些都是日本央行对于退出超宽松货币政策持异常谨慎态度的原因。
　　然而，另一方面，日元持续贬值有可能进一步加剧进口物价上涨，令消费者的购买力下降，企业的投资和生产也趋于迟钝，从而抑制内需，这也令日本央行承压。因此，庆应大学教授白井早由里认为，面对日元过度贬值，未来半年之内日本央行进行政策调整的可能性仍存。
　　也有观点认为，考虑到经济的低增速预期，就算日本退出负利率状态，也不得不减小加息幅度。而如果美联储真像其所表明的那样长期保持较高政策利率，“日元贬值、美元升值”的局面难以改变。
（文章来源：新华财经）