7月12日，海通证券、财联社共同主办了“高质量高起点”2023指数投资生态圈生态圈论坛。论坛上，多位业界人士就当前指数投资发展各抒己见。
　　在题为“指数投资策略与解决方案”的演讲中，易方达基金指数投资部总经理林伟斌在介绍完指数策略的学术研究和理论发展、超额收益的业绩归因后，重点谈及了主动策略与指数策略的业绩比较、指数化投资策略的应用场景以及指数解决方案的提供等。
　　林伟斌认为，近年来，指数化策略的应用场景越来越广。但主动策略和指数化策略并不是非此即彼，而是互补共存的，指数化策略的蓬勃发展是建立在主动策略充分竞争的基础上。在林伟斌看来，正是因为指数和主动这两种策略所适合的场景不同，做选择时要多考虑产业生命周期。
　　基于指数基金已经愈发成为资产管理行业和财富管理行业大发展的重要载体，也是支持实体经济和居民财富管理的重要手段。林伟斌提出，下一步的研究重点会放在应用场景、供给侧创新等方面，具体包括产品、策略的不断推陈出新以及整体解决方案的提供。
　　策略选择要考虑产业生命周期
　　林伟斌指出，进入2021年、2022年后，随着ETF数量越来越多、产品收益的差异化和业绩分布范围越来越广，以及主动基金的超额收益逐步收敛，越来越多的投资者选择使用ETF等指数基金。
　　林伟斌指出，我国的权益类指数基金近年来的产品数量和管理规模增速显著；2018年底股票型ETF数量为134只，2022年底股票型ETF数量为729只，2023年上半年继续增加到797只，数量增加了4倍以上；2019年以来，权益类指数基金管理规模快速增长，年化增速达到35%，2023年上半年已经超过2万亿人民币，占权益类公募基金的28%以上。
　　而在美国，这一比例大体上五五开。林伟斌曾被提问，美国的被动策略和主动策略会不会进入八二开或是九一开阶段。而林伟斌觉得，皮之不存，毛将焉附，没有主动策略的充分竞争不可能有指数的存在和大发展。例如在私募基金领域以及私募股权投资领域没有出现明显的指数化策略，因为还有较厚的Alpha。就国内而言，随着市场有效性的提升，指数策略比重会进一步提升，林伟斌认为4：6可能会是一个不错的均衡状态。
　　自股票市场诞生以来，主动策略一直就有。林伟斌认为，被动策略和主动策略目前处在一个互相补充、共同发展的阶段。因为这两种策略所适合的场景不同，做选择时可以多考虑投资标的所处的产业生命周期。
　　处于产业生命周期早期阶段（导入期、成长前期）的股票，就比较适合采用指数化投资策略，因为处于这个阶段的产业竞争格局并不清晰，投资者很难判断哪些公司最终会跑出来，比较安全的投资策略就是投资整个赛道。例如，2012年前后的移动互联网产业、2023年前后的人工智能产业，指数化策略就比较受欢迎。
　　相比之下，当产业处于成长中后期阶段，在产业竞争格局逐步清晰的过程中，主动策略如果能精选出优质高成长企业，就会获取较高的超额收益。这种情况下，主动策略就是比较占优的投资策略。
　　不仅是“原材料”，还要提供解决方案
　　指数基金已经愈发成为资管行业、财富管理行业大发展的重要载体，也是支持实体经济、实现居民财富管理的重要手段。林伟斌指出，下一步希望将研究的重点放在应用场景、供给侧创新等方面。
　　国内指数投资策略落地到公募基金供给上，目前四成是宽基，四成是行业主题，剩下近两成是跨境指数以及少量的Smart Beta。相比之下，美国指数投资者的需求更多集中在宽基和Smart Beta为主，行业主题并不占优。
　　在林伟斌看来，一方面，从业者们需要在指数策略以及指数基金的供给上，不断推陈出新；另一方面，要基于指数投资策略和相关产品提供出优质的解决方案，而不仅是“原材料”。
　　当前，林伟斌将团队划分成3个业务模块，分别承担着产品研究、管理组合、提供解决方案的职能。
　　据悉，海外头部指数基金管理公司均配备对应的Beta solution团队，协助客户进行指数配置及交易。林伟斌团队旨在基于指数深度研究、结合客户应用场景、提供优质投研内容。
　　林伟斌团队提供的解决方案，包括投资解决方案、流动性解决方案、衍生品解决方案等。
　　在林伟斌看来，指数衍生品是提供指数投资策略解决方案的重要抓手。过去两三年场外期权、结构化产品精彩纷呈，把指数化投资策略从线性进化到非线性。中国股票市场目前仍然是新兴市场特征，股票市场的高波动率长期存在的，要想把波动率转化成资产收益，就要用非线性的工具。挂钩指数期货、挂钩ETF、挂钩股票组合的衍生品都有非常大的发展前景，它们是传统投资策略的有益补充。
　　分享收官时，林伟斌寄望未来，指数投资正在受到越来越多人的关注，希望能够和坚守指数领域的老朋友和新朋友，一起把指数的生态圈打造好。
（文章来源：财联社）